作者：马丁・皮尔斯

　　你没看错：Meta Platforms仍在人工智能模型赛道中。作为 Facebook 的母公司，它在人工智能领域已有一段时间未推出重磅新品，你或许已经忘了这一点。但首席执行官马克・扎克伯格于周三在 Threads 平台公布了全新大模型系列Muse，以及该系列首款产品Spark。

　　消息公布后，Meta股价上涨 6.5%，尽管当日大盘整体涨幅显著，并非全部涨幅都源于新模型。但此次发布依旧是利好消息。《纽约时报》上月曾报道，Meta因新模型性能不及竞品，推迟了发布计划。要知道，Meta斥资数十亿美元组建了由前 Scale AI 首席执行官亚历山大・王领衔的全新工程师团队，任何实质性延期都将是一场灾难。

　　那么，Spark 能否在人工智能市场掀起足够声势，扭转Meta的发展态势？或许可以。Meta此次似乎瞄准消费级市场—— 扎克伯格表示，全新 Meta AI 在健康、社交内容、购物、游戏等领域表现 “尤为强劲”。尽管不少消费者或许已选定心仪的聊天机器人（大概率是 OpenAI 的 ChatGPT 或谷歌的 Gemini），但仍有相当一部分用户尚未做出选择。Meta的 AI 聊天机器人已内置在旗下社交应用中，覆盖约 35 亿用户。若新 AI 模型能收获良好口碑，这一用户基础将为其带来巨大优势。

　　当然，这一前提条件难度不小。值得关注的是，Meta若取得成功，将对 OpenAI 产生何种影响。目前，ChatGPT 开发商推动收入增长的最大指望或许是广告业务，毕竟安特罗匹克（Anthropic）似乎已牢牢占据企业级市场。而全球最擅长数字广告变现的两家公司，正是Meta与谷歌。二者均已利用人工智能技术助推广告业务增长。若Meta在聊天机器人领域取得突破，OpenAI 想依托 ChatGPT 打造像样的广告业务将难上加难。

　　将期权视作债务

　　随着投资者对大举推行股权激励的企业软件公司态度转空，股票薪酬的高昂成本在今年成为争议更大的话题。有一个观点值得更多关注：将部分员工期权与限制性股票的潜在成本计入债务。

　　据我的同事肯・布朗今日撰写的关于 HOLT 估值模型的文章，瑞银 HOLT 股票估值模型正是将已归属但未行权的股权激励按此方式核算。试想，如果会计监管机构将该方法定为标准，将大幅推高企业的债务水平，影响极为深远。

　　以长期大量使用股票期权支付员工薪酬的网飞（Netflix）为例。截至去年 12 月 31 日，网飞已归属未行权的期权总量达 1.277 亿份，平均行权价为 36.07 美元，远低于其当时近 100 美元的股价。

　　网飞核算显示，截至 12 月 31 日（当日股价略低于今日），这些期权的总价值（股价与行权价的差额）为 74 亿美元。同期网飞常规债务规模约 145 亿美元，若分析师将期权价值视作额外债务，公司总债务将大幅攀升。