专题：2025基金年报季启幕：AI算力冲高、有色金属回落，2026如何布局？

首批基金2025年年报出炉，机构持仓路线图浮现。近日，中邮基金率先披露了旗下基金的2025年年报，多只基金的隐形重仓股曝光，最新投资策略也随之曝光。在基金年报里，基金经理普遍表示，对权益类资产持乐观态度，预计A股市场将从“估值修复”转向“盈利驱动”。

基金持仓路线图浮现

对于基金定期报告来说，基金季报只披露前十大重仓股，即持股市值占基金资产净值比例排名前十的股票。基金中期报告和年报会披露全部持股，可以看到隐形重仓股的持仓情况。

2025年，中邮健康文娱灵活配置基金净值增长83.52%。截至2025年底，该基金持仓主要集中在算力、存储、锂电等科技成长板块。前十大重仓股是中际旭创、东山精密、英维克、天赐材料、工业富联、胜宏科技、华盛锂电、多氟多、源杰科技和中孚实业。从该基金隐形重仓股看，包括长芯博创、中国中免、景旺电子、菲利华、海科新源、石大胜华、新易盛等。

中邮低碳经济混合基金同样聚焦于科技板块。截至2025年底，该基金隐形重仓股包括国城矿业（维权）、海科新源、东方电缆、TCL科技、恩捷股份、兆易创新、多氟多、鹏鼎控股、盘古智能、新雷能。其中，国城矿业、海科新源、东方电缆、TCL科技、恩捷股份等个股的基金持股市值占基金资产净值比例均超过3%。

梁雪丹管理的中邮趋势精选混合基金年报显示，截至2025年底，除了基金前十大重仓股以外，胜宏科技、澜起科技、阿特斯、亿纬锂能（维权）、恒瑞医药的基金持股市值占基金资产净值比例也在2.8%以上。

在复盘2025年的投资历程时，中邮健康文娱灵活配置基金经理宫正表示，2025年股票市场整体走出逐步上行趋势，结构性机会较多，机器人、创新药、算力等各赛道精彩纷呈，主题投资和景气度投资均高度有效，组合始终坚持景气度为主的投资策略，深入挖掘AI算力的产业趋势，重点配置了最为受益的龙头个股。

中邮研究精选混合经理江刘玮则对2025年的操作进行了反思：“一方面，对底仓的铜和部分小金属在去年10月以后的贝塔行情中减仓较早，虽然保留了主体仓位并切换到其他品种也有净值贡献，但仍然需要反思对行情延续度的认知；另一方面，在机器人、商业航天、电力设备等方向的参与度不够，研究速度跟不上行情速度，但好在有了新的研究积累，做到了耐心不追高。策略的扎实度和确定度要进一步加强。”

紧盯上市公司基本面

除了披露全部持仓情况，在基金年报里，不少基金经理也阐述了对后市的最新看法和接下来的投资策略。总体而言，基金经理对权益类资产持乐观态度，关注上市公司的基本面。

中邮低碳经济混合基金经理白鹏认为，2026年，预计海外通胀压力缓解，但高利率环境对投资的滞后压制仍需关注。地缘政治与供应链重构可能继续导致波动率维持在高位。中期看，预计A股市场将从“估值修复”转向“盈利驱动”，市场流动性依然充裕，结构性机会丰富。

“对2026年市场的整体表现持乐观态度，但要关注行业和风格之间的分化。”中邮战略新兴产业混合基金经理吴尚表示，后续关注两个方面：一是制造业“反内卷”方向，一旦行业产能出清，必将对企业盈利和整体经济带来很大影响；二是人工智能方向，在经历三年的高速投入期后，能否在今年看到商业模式的落地和盈利的兑现，也是投资人当下越来越关心的问题。

宫正同样关注行业“反内卷”和景气度变化。在他看来，国际原油、铜价上涨以及钢铁、煤炭、光伏等行业“反内卷”预计带动PPI持续修复，2026年市场将呈缓慢上行态势，但这一态势通常和景气度投资相辅相成，需要景气度向好的行业来支撑。