来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周三油价继续大幅冲高，即将到期的布伦特6月合约已经冲到122美元，刷新了战争以来的高点。欧洲时段随着特朗普发了“伊朗无法达成一致意见。他们不知道如何签署无核协议。他们最好尽快聪明起来！”特朗普还配了一张自己的照片，图片配文，“不再当‘好好先生’。”等系列对伊朗的威胁言论后彻底引爆市场，油价大幅冲高，尤其是布伦特原油多个合约刷新了战争以来新高。美官员称特朗普已指示助手为对伊朗实施长期封锁做好准备，此举旨在打击伊朗财政收入，迫使伊朗在核问题上作出让步。而霍尔木兹海峡的封锁不断延期已经让投资者失去了耐心，再次引发了市场焦虑，原油市场月差再次大幅走强显示了供应趋紧再次成为市场交易焦点。

　　克里姆林宫对于阿联酋的退出行为，称希望这不意味着欧佩克+的终结，该机制下的协调有助于稳定全球市场，俄罗斯不会退出欧佩克+。俄罗斯财政部长西卢安诺夫的观点代表了市场的主流判断，他认为阿联酋决定退出欧佩克这一决定将意味着石油生产国将会增加产量，从而在未来降低全球油价。 “如果欧佩克成员国在（阿联酋退出后）各自独立地执行政策，且按照其产能上限以及自身意愿来决定产量，那么油价将会相应下降。”，这样的判断也符合市场预期，后续霍尔木兹海峡通航之后，原油市场的供应反弹可能会有报复性的表现，这或许会让油价在这轮地缘驱动的上涨完成后同样超预期的暴跌修复动作。伊朗议会国家安全委员会成员赫兹里安表示，阿联酋正采取措施与美国结盟，企图对伊朗发动新一轮攻击。阿联酋公民应当明白，在未来任何可能爆发的战争中，该国都将遭到严厉教训。

　　眼下油价交易焦点还是美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈，油价已经冲高至120美元，如果海峡封闭持续到5月底，根据目前中东原油供应中断情况，石油市场可能会在战争持续3个月后损失近18亿桶的供应，因此油价完全有可能冲高至150美元甚至更高的位置。为战争结束后的暴跌给足充分空间，这意味着油价2026年将持续上演超级波动。当然习惯在压力面前妥协的特朗普能否承受高油价维持对伊朗的强硬也是值得怀疑，想跟4月上旬那样只靠社媒操控让油价回落的可能性已经不大，大国总统随便说一些夸大的话，让“狼来了”故事现实版上演，市场已经高度不信任他的相关言论。美伊双方只有做出实质性妥协才有可能再次进入谈判环节，才可能缓解市场看涨油价预期，国内马上进入五一假期，考虑到油价处于高波动阶段，建议注意控制好仓位，防控假期超级波动风险。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨6.95美元，涨幅6.95%，报106.88美元/桶；布伦特主力原油期货收涨6.04美元，涨幅5.79%，报110.44美元/桶；INE原油期货收涨2.4%，H1报684元。

　　【2】美元指数涨幅0.33%，报98.95；港交所美元兑人民币跌幅0.02%，报6.8151；美国十年期国债跌幅0.56%，报110.27；道琼斯工业指数跌幅0.57%，报48861.81。

　　近期要闻

　　【1】【印度3月原油加工量同比下滑1.8% 至555万桶/日】

　　⑴ 印度政府周二公布的初步数据显示，印度3月原油加工量同比下降1.8%至555万桶/日（2348万吨）。印度是全球第三大石油进口国和消费国。

　　⑵ 去年3月炼厂加工量为565万桶/日（2390万吨），今年2月为573万桶/日（2188万吨）。本月早些时候的单独数据显示，印度3月燃料消费量从2月的2019万吨升至2137万吨，较去年同期增长3.2%。

　　⑶ 由于全球约20%的石油和液化天然气供应的运输通道霍尔木兹海峡航运持续受阻，美以与伊朗的战争导致能源价格飙升。

　　⑷ 周二的数据还显示，印度3月原油进口同比下降16.7%，产品出口下降约27.2%。贸易商上周表示，印度3月俄罗斯原油进口量飙升至创纪录的225万桶/日，在美国新豁免令允许各国在约一个月内从海上购买受制裁的俄罗斯石油后，4月和5月进口量料将保持在纪录高位附近。

　　⑸ 印度信实工业运营着全球最大的炼油综合体，3月进口约35.04万桶/日的俄罗斯原油，较2月增长逾一倍，以部分弥补中东危机造成的供应缺口。

　　【2】【现货升水退烧，需求崩溃正在盖过霍尔木兹缺口】

　　⑴ 现货原油升水已从伊朗战争期间的纪录高位回落。交易员和分析师指出，炼油厂正动用库存并削减加工量以应对中东供应中断。花旗分析师估算，自2月28日霍尔木兹海峡近乎完全关闭以来，全球市场已损失5亿桶原油及成品油产量，恐慌性抢购曾一度推高价格，但高油价反过来摧毁了消费端与炼油厂的需求。

　　⑵ 随着炼油厂选择减产并转向此前受制裁的原油，中国主要油企中石化、中石油和中海油正动用商业储备并在现货市场销售原油。Kpler分析师指出，亚洲需求开始松动，炼厂降负荷使市场从恐慌性购买转向更具选择性的采购，俄罗斯原油在增量需求中占据主导。

　　⑶ 摩根士丹利估算，二季度需求破坏量高达每日430万桶，这将导致2026年全年石油消费减少每日80万桶，为疫情以来首次下降。在需求坍塌的冲击下，现货升水普遍走弱。北海南部埃科菲斯克原油周二对即期布伦特的升水已降至每桶10美元下方，较两周前腰斩。非洲福尔卡多斯等品级的升水从4月中旬的每桶10美元以上降至7.75美元。

　　⑷ 虽然战略储备释放和库存消耗提供了缓冲，但远不足以弥补中东每日1500万桶的供应损失。Sparta Commodities高级分析师表示，市场缺油的基本面仍在，升水将高于危机前水平，但不会再出现此前恐慌性的纪录高位。供应危机与需求崩塌之间的拉锯，正在重新定义原油市场的定价逻辑。

　　【3】【阿布扎比开辟避湾新通道，霍尔木兹僵局催生原油绕道方案】

　　⑴ 阿布扎比国家石油公司已通知部分客户，由于霍尔木兹海峡持续关闭，他们可以选择于下月在波斯湾以外地点装载两种原油品级。涉及的两种原油为Das和Upper Zakum，该公司将从位于海湾内的Das岛和Zirku岛终端将这些原油移至外部地点进行装载。

　　⑵ 自2月底美以对伊朗开战以来，由于很难找到愿意穿越海峡的船只，这两个终端的出口量已大幅下降。为确保持约客户能够继续执行合同提货，该公司表示将在个案基础上提供在阿拉伯湾以外装载的选择。

　　⑶ 该生产商未说明将如何运输这些原油，也未在通知中明确具体的替代交货点。但消息人士透露，替代方案包括在阿联酋富查伊拉或阿曼苏哈尔附近进行船对船转运。消息人士补充称，该生产商也没有说明此类转运是否会产生额外成本，以及费用由哪一方承担。

　　⑷ 在特朗普关税言论持续引发市场担忧、霍尔木兹海峡近乎完全关闭导致全球供应严重受阻的背景下，ADNOC这一灵活安排反映了中东产油国正被迫寻找替代出口路径，以维持对亚洲客户的原油供应。